Stocuri de implozie Cărămizi și mortare California Daydreams Canada Mașini și camioane Imobiliare comerciale Companii și piețe Bulă de credit de consum Criptovalută Bulă imobiliară alimentată cu energie Europa 2 Inflație și devalorizare Japonia Locuri de muncă
Potrivit bilanțului săptămânal publicat astăzi, Fed a pierdut 532 de miliarde de dolari în active de la vârful său din aprilie, ducând activele totale la 8,43 de trilioane de dolari, cel mai mic din septembrie 2021. În comparație cu bilanţul cu o lună mai devreme (publicat pe 5 ianuarie), activele totale au scăzut cu 74 de miliarde de dolari.
De la atingerea maximă la începutul lunii iunie, deținerile Fed în trezoreriile americane au scăzut cu 374 de miliarde de dolari, până la 5,34 trilioane de dolari, cel mai scăzut nivel din septembrie 2021. În ultima lună, deținerile Fed în trezoreriile americane au scăzut cu 60,4 miliarde de dolari, cu puțin peste plafonul de 60 de miliarde de dolari.
Bonurile de trezorerie și obligațiunile sunt anulate din bilanț la mijlocul și la sfârșitul lunii, când Fed își primește valoarea nominală. Limita lunară de returnare este de 60 de miliarde de dolari.
De la vârf, Fed a redus 115 miliarde dolari din deținerile sale în MBS, inclusiv 17 miliarde dolari în ultima lună, scăzând bilanțul total la 2,62 trilioane dolari.
Suma totală de MBS scoasă din bilanţ în fiecare lună de la înfiinţarea QT a fost cu mult sub plafonul de 35 de miliarde de dolari.
MBS dispar din bilanț în primul rând ca funcție a plăților de capital transferate pe care toți deținătorii le primesc atunci când plătesc un credit ipotecar, cum ar fi refinanțarea unei ipoteci sau vânzarea unei case ipotecate, împreună cu plățile ipotecare obișnuite.
Pe măsură ce ratele ipotecare au crescut de la 3% la mai mult de 6%, oamenii încă plătesc credite ipotecare, dar refinanțarea creditelor ipotecare s-a prăbușit, vânzările de case au scăzut și fluxul de plăți a principalului transferat a dispărut.
Transferul plăților principalului reduce soldul MBS, așa cum se arată în zigzagul descendent din graficul de mai jos.
Curba ascendentă a graficului a început când Fed încă mai cumpăra MBS, dar la mijlocul lunii septembrie această practică murdară a fost complet oprită și curba ascendentă de pe grafic a dispărut.
Așteptăm în continuare orice indicație de la Fed că se gândește serios să vândă MBS pentru a aduce limita lunară de transfer la 35 de miliarde de dolari. La ritmul actual, el ar trebui să vândă între 15 și 20 de miliarde de dolari pe lună pentru a atinge plafonul. Mai mulți guvernatori ai Fed au menționat că Fed se poate îndrepta în cele din urmă în această direcție.
Rețineți în graficul de mai sus că în 2019 și 2020, MBS a dezechilibrat la o rată peste plafon, deoarece ratele ipotecare au scăzut, ceea ce a dus la o creștere a refinanțării și a vânzărilor de case. QT-1 s-a încheiat în iulie 2019, dar MBS a continuat să scadă până în februarie 2020, când Fed l-a înlocuit cu Trezoreria SUA, iar bilanțul său a început să crească din nou în august 2019, așa cum se arată în graficul de mai sus.
Fed a spus în repetate rânduri că nu dorește să aibă MBS în bilanțul său, parțial pentru că fluxurile de numerar sunt atât de imprevizibile și inegale încât complică politica monetară și, parțial, pentru că a avea MBS ar distorsiona sectorul privat Datoria (datoria pentru locuințe) mai mare decât alte tipuri de datorii din sectorul privat. De aceea, s-ar putea să vedem în curând câteva discuții serioase despre vânzarea directă a MBS.
Primele neamortizate au scăzut cu 3 miliarde de dolari în această lună, scăzând cu 45 de miliarde de dolari de la un vârf din noiembrie 2021 la 311 miliarde de dolari.
Ce este asta? Pentru titlurile achiziționate de Rezerva Federală pe piața secundară, atunci când randamentul pieței este sub rata cuponului titlurilor de valoare, Rezerva Federală, ca toți ceilalți, trebuie să plătească o „primă” în plus față de valoarea nominală. Dar când obligațiunile ajung la maturitate, Fed, ca toți ceilalți, este plătită la valoarea nominală. Cu alte cuvinte, în schimbul plăților cupoanelor mai mari decât cele ale pieței, va exista o pierdere de capital din valoarea primei la scadența obligațiunii.
În loc să înregistreze o pierdere de capital la scadența obligațiunii, Fed amortizează prima în trepte mici în fiecare săptămână pe durata de viață a obligațiunii. Fed păstrează prima rămasă într-un cont separat.
Swapurile de lichiditate ale băncii centrale. Fed are de mult timp linii de swap cu alte bănci centrale majore în care băncile centrale își pot schimba moneda cu Fed pentru dolari prin swap-uri cu scadență într-o perioadă de timp stabilită (să zicem 7 zile), după care Fed își primește banii înapoi. dolari, iar o altă bancă centrală își retrage moneda. În prezent, există 427 de milioane de dolari în schimburi restante (cu litera M):
„Împrumut de bază” – Fereastra de reducere. După majorarea ratelor de ieri, Fed a taxat băncilor 4,75% pe an pentru împrumuturi în „fereastră de reducere”. Deci sunt bani scumpi pentru bancă. Dacă pot atrage economii, pot împrumuta bani mai ieftin. Deci nevoia de a împrumuta în fereastra de reduceri la rate atât de mari este uluitoare.
Creditul primar a început să crească în urmă cu aproximativ un an, ajungând la 10 miliarde de dolari până la sfârșitul lunii noiembrie 2021, care este încă scăzut. La mijlocul lunii ianuarie, Banca Rezervei Federale din New York a publicat o postare pe blog intitulată „Creșterea recentă a creditării cu reduceri”. El nu le-a numit, dar a sugerat că majoritatea băncilor mai mici se apropiau de fereastra de discount și că înăsprirea cantitativă poate să le fi redus temporar pozițiile de lichiditate.
Dar împrumuturile în fereastra de reduceri au scăzut din noiembrie și se ridică astăzi la 4,7 miliarde de dolari. Urmează-l doar:
Deținerile uriașe de valori mobiliare ale Fed sunt adesea o mașină de a face bani. Ele încă există, dar anul trecut a început să plătească dobânzi mai mari - pe măsură ce a început să majoreze ratele - pentru numerarul pe care băncile i-au depus la Fed („rezerve”) și, în principal, fondurile de pe piața monetară ale Trezoreriei prin acorduri de răscumpărare inversă overnight (RPR). Din septembrie, Fed a început să plătească mai multă dobândă la rezerve și RRP decât la propriile titluri.
Fed a pierdut 18,8 miliarde dolari din septembrie până în 31 decembrie, dar a câștigat 78 miliarde dolari din ianuarie până în august, așa că a câștigat în continuare 58,4 miliarde dolari pentru întregul an. Luna trecută, el a dezvăluit că a transferat venituri de 78 de miliarde de dolari către Trezoreria SUA în august, o cerință a Rezervei Federale.
Aceste remitențe au început să înregistreze pierderi în septembrie și au fost oprite. Fed urmărește aceste pierderi săptămânal într-un cont numit Transferuri de venituri către Trezoreria SUA.
Dar nu-ți face griji. Rezerva Federală își creează proprii bani, nu rămâne niciodată fără bani, nu dă faliment niciodată, iar ce să faci cu acele pierderi este o chestiune de contabilitate. Acest lucru poate fi ocolit prin tratarea pierderii ca un activ amânat și plasarea acesteia în contul de pasiv „Transferul veniturilor plătibile către Trezoreria SUA”.
Deoarece pierderile contului de pasiv au fost la pătrat, contul de capital total a rămas neschimbat la aproximativ 41 de miliarde de dolari. Cu alte cuvinte, pierderile nu drenează capitalul Fed.
Îți place să citești WOLF STREET și vrei să o susții? Puteți dona. Sunt recunoscător. Faceți clic pe Căni cu bere și ceai cu gheață pentru a afla cum:
Deci, aproximativ 3,5 trilioane de dolari. De fapt, nu vreau să par sarcastic sau cinic. Mi-au depășit modestele așteptări în urmă cu un an.
Mai larg, graficul „activelor” totale implică într-adevăr ceva asemănător cu puterea sau controlul asupra economiei sau evenimentelor SUA?
Crearea inflației (raportul „bani” la activele reale) pentru „recuperarea” dezastrelor anterioare (și succesive) nu este o tendință de succes, ci o înregistrare patologică.
Așteptările tale sunt scăzute. Pe măsură ce piața de valori își recuperează majoritatea pierderilor și devine din nou o bulă uriașă, ați crede că ar dori să-și taie bilanțurile mai repede, dar cred că problema aici este că nu își pot pierde soldurile fără a avea o pierdere. pierdere la masă. Prin urmare, Fed trebuie mai întâi să reducă inflația și să scadă ratele dobânzilor, apoi să lichideze bilanţul într-un ritm mai rapid.
Teoria mea este că Fed este dispusă să crească ratele pentru a reduce inflația pentru că dăunează economiei reale, dar nu este dispusă să vândă active pentru că va elimina sprijinul pieței, ceea ce îi rănește pe toți prietenii lor bogați din buzunare. La urma urmei, Fed este doar o grămadă de bancheri. Nu le pasă de nimeni în afară de ei înșiși.
Nu sunt de acord cu teoria ta, cel puțin în forma ei mai convingătoare, dar prezintă un puzzle interesant. La fel ca într-un cazinou, cazinoul trebuie să permită jucătorului să primească o anumită valoare. Casa are posibilitatea de a lua toată valoarea, dar jocul s-a terminat. Pentru mine, Fed nu este la fel de nemiloasă ca o grămadă de bancheri. Ca nimeni care nu este în club, am beneficiat foarte mult de acest sistem de credit și bani, în ciuda deceniilor și situațiilor.
Strângerea cantitativă (QT) a MBS este atât de lentă încât permite stimulente indirecte, deoarece fondurile care dețin MBS pot oferi credite ipotecare gratuite sau achiziții directe.
Aceasta nu este „stimulare indirectă”. Pur și simplu se trage mai încet. Dar încă se prelungește.
Toată lumea pare să caute o scuză pentru a pierde bani pe o piață ursoasă. Acum este momentul să recitiți Memoriile unui manipulator de stoc sub pseudonimul lui Edwin Lefevre, care este de fapt Jesse Livermore, un speculator. Nu sa schimbat nimic. Bursa este exact aceeași.
Acum văd o grămadă de monede de aur, o lopată și o dubă cu „Harry Houndstooth Hauling Company” scris pe lateral.
Scurgeți în mod imprudent piața. Acesta este revenirea pe care o așteptăm și este timpul să călcăm pe gaz.
SQQQ a atins un vârf, SRTY a atins un vârf, iar SPXU și SDOW și-au dat în sfârșit seama (în timp ce Wile E. Coyote a căzut de pe o stâncă) că era o cădere mare în fața noastră.
Tranzacționarea algoritmică a devenit foarte complexă, având capacitatea de a urmări opririle lungi și scurte. Ei folosesc vânzările și cumpărările care au loc cu viteza luminii pentru a determina unde pot ajunge pe piață, provocând cea mai mare durere investitorului obișnuit. De exemplu, opriți pierderea pe cele mai scurte acțiuni ale companiilor falimentare, care rulează fiecare medie mobilă, Fibonacci, media ponderată în volum etc. piata de valori. Acesta este unul dintre motivele pentru care piața urs va dura mult timp. Fed e nasol. rezerva nu are acces la un fel de software de încredere care ia în considerare toate variabilele economice (ca mai sus) pentru a calcula numere pentru diverse intrări/perioade de timp pentru a-și atinge obiectivele – să zicem inflația de 2%. Algoritmii se pot bloca după un an în care încearcă să înțeleagă cum se face
Nu există poziție lungă sau scurtă. Țineți poziția de aur, dar vindeți prea devreme pe 28 decembrie 2022. Dacă aș fi fost scurt, aș fi postat asta ca un avertisment pentru vânzătorii în lipsă.
Mă aștept ca IPC din SUA să fie ușor mai ridicat în ianuarie decât în decembrie. În Canada, IPC a fost mult mai mare în ianuarie decât în decembrie. Deoarece cifrele IPC cresc lună de lună, aș fi avut poziții scurte mari la începutul lunii ianuarie sau aș fi fost ucis.
Sunt complet de acord. iubesc cartea asta. După ce am vândut toate opțiunile Tesla în decembrie, am cumpărat chiar și câteva opțiuni Tesla în așteptarea unui raliu. Acum cumpărați din nou ofertele din septembrie/ianuarie – Nvidia, Apple, Msft etc. Să sperăm că următoarea fază este mai clară și mai lungă ca și alte piețe ursoaice.
„Am vândut tot ce am putut. Apoi acțiunile au urcat din nou, la un nivel destul de ridicat. M-a clarificat. Am avut dreptate și greșit.
Apropo, Edwin Lefebvre este un adevărat scriitor și editorialist. L-a intervievat pe Jesse Livermore și a scris această carte pe baza acelui interviu. Livermore are și o carte pe care a scris-o el însuși, dar acum nu-mi amintesc titlul. Cu siguranță nu este un scriitor profesionist și se vede.
Am auzit niște discuții, inclusiv de la Lacey Hunt, care par să sugereze că acesta este probabil cazul.
nu vreau. În prezent, băncile încearcă să atragă mai multe depozite și să-și extindă ofertele, în special prin vânzarea de certificate de brokeraj către clienți noi, în loc să ofere rate mai mari clienților existenți (care încă plătesc taxa de fidelitate). Băncile au avut suficient timp pentru a intensifica acest tip de finanțare angro și o fac. Când mă uit la un CD de brokeraj pentru un produs, îl văd în contul meu de brokeraj cu o rată a dobânzii de 4,5% până la 5%. Băncile se luptă acum pentru depozite. Există o mulțime de bani în fondurile de pe piața monetară, iar dacă băncile oferă rate mai mari, acestea vor forța o parte din numerar să treacă de la fondurile de pe piața monetară la CD-uri și conturi de economii. Băncile nu vor să facă acest lucru pentru că le crește costul de finanțare și le pune presiune asupra marjelor, dar o fac.
„Așteptăm în continuare orice indicație de la Fed că se gândește serios la o vânzare totală de MBS pentru a crește rulajul la 35 de miliarde de dolari pe lună. La ritmul actual, va trebui să vândă între 15 și 20 de miliarde de dolari pe lună. câțiva guvernatori Fed au menționat că Fed se poate îndrepta în cele din urmă în această direcție.”
Oricât de mult îl disprețuesc pe Pow Pow, îi voi acorda credit dacă pot începe. Sperăm că acest lucru va avea într-adevăr un impact asupra scăderii prețurilor locuințelor și va accelera ritmul actual de scădere a prețurilor. Întrebarea este de ce au așteptat atât de mult să înceapă? Nu ar putea Fed să înceapă să vândă MBS, poate în cantități mai mici, în același timp în care începe QT? Știu că au lăsat-o să-și urmeze cursul, dar dacă chiar nu le place să aibă MBS în cărți, ați putea crede că promovarea și vânzarea în același timp ar fi cea mai bună soluție.
Phoenix_Ikki, îmi este greu să știu cât de mult MBS avea Fed înainte de 2006-2009. Fed are active? Dacă Fed nu a avut niciodată MBS în trecut și piața creditelor ipotecare a crescut, de ce vânzarea de către Fed a MBS are acum un efect negativ asupra ratelor ipotecare și a pieței imobiliare?
Ei preferă datoria de locuințe față de datoria care nu este obligatorie. De asemenea, au cumpărat obligațiuni corporative/junk, deși în cantități mici, care au căzut și în afara domeniului de aplicare al mandatului. De asemenea, nu este o „suspendare a standardelor contabile mkt la mkt”.
Ora postării: 28-feb-2023